Art. 73. 1. Przez wykonywanie zleceń nabycia lub zbycia instrumentów
finansowych rozumie się nabywanie lub zbywanie instrumentów finansowych na
rachunek zleceniodawcy lub dokonywanie innych czynności wywołujących
równoważne skutki, których przedmiotem są instrumenty finansowe.
2. Wykonywanie zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych może
również polegać na zawieraniu przez firmę inwestycyjną na własny rachunek umów
kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych ze zleceniodawcą lub na
przyjmowaniu zapisów na emitowane lub wystawiane przez tę firmę inwestycyjną
instrumenty finansowe.
2a. Firma inwestycyjna wykonuje zlecenia nabycia lub zbycia instrumentów
finansowych, wymienionych w art. 2 ust. 1 pkt 2 lit. c–i złożone przez klienta
detalicznego pod warunkiem, że depozyt zabezpieczający wymagany dla danego
instrumentu finansowego jest nie mniejszy niż 1% wartości nominalnej tego
instrumentu finansowego, z zastrzeżeniem ust. 2b i 2c.
2b. W przypadku zleceń zbycia opcji skutkujących wystawieniem opcji,
wymagany depozyt zabezpieczający powinien być nie mniejszy niż wartość premii
obliczonej, z zastosowaniem przez firmę inwestycyjną uznanego modelu wyceny
opcji, podanego do wiadomości klienta detalicznego, powiększonej o 1% wartości
nominalnej tej opcji.
2c. Przepisów ust. 2a i 2b nie stosuje się do wykonywania przez firmę
inwestycyjną zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych, wymienionych
w art. 2 ust. 1 pkt 2 lit. c–i, o ile depozyt zabezpieczający wymagany dla danego instrumentu finansowego jest określany przez CCP, który będzie zobowiązany do rozliczania transakcji zawartej wskutek złożonego zlecenia.
2d. Przepisów ust. 2a–2c nie stosuje się do świadczenia usług maklerskich przez
dom maklerski lub bank prowadzący działalność maklerską poza terytorium
Rzeczypospolitej Polskiej na podstawie art. 104.
3. (uchylony)
4. W zakresie nieuregulowanym w ust. 1–2d do:
1) umowy o wykonywanie zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych –
stosuje się odpowiednio przepisy ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks
cywilny dotyczące umowy zlecenia, z wyłączeniem art. 737;
2) wykonywania zleceń nabycia lub zbycia papierów wartościowych w obrocie
zorganizowanym – stosuje się odpowiednio przepisy ustawy z dnia 23 kwietnia
1964 r. – Kodeks cywilny dotyczące umowy komisu, z wyłączeniem art. 768 § 3.
5. Do rachunku pieniężnego stosuje się odpowiednio przepisy art. 725, art. 727,
art. 728 § 3 oraz art. 729–733 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny,
z zastrzeżeniem ust. 5e i 5g.
5a. Firma inwestycyjna deponuje środki pieniężne powierzone przez klientów
firmie inwestycyjnej w związku ze świadczeniem usług maklerskich w sposób
umożliwiający wyodrębnienie tych środków pieniężnych od własnych środków firmy
inwestycyjnej oraz ustalenie wysokości roszczeń klientów o zwrot tych środków
pieniężnych.
5b. W razie wszczęcia postępowania egzekucyjnego przeciwko firmie
inwestycyjnej środki pieniężne powierzone przez klientów firmie inwestycyjnej
w związku ze świadczeniem przez nią usług maklerskich nie podlegają zajęciu.
5c. W razie ogłoszenia upadłości firmy inwestycyjnej środki pieniężne
powierzone przez klientów firmie inwestycyjnej w związku ze świadczeniem przez
nią usług maklerskich podlegają wyłączeniu z masy upadłości firmy inwestycyjnej.
5d. Przepisy ust. 5b i 5c nie naruszają przepisów gwarantujących rozliczenie
i rozrachunek zawartych transakcji.
5e. Firma inwestycyjna nie może wykorzystywać na własny rachunek środków
pieniężnych powierzonych tej firmie inwestycyjnej przez klientów w związku ze
świadczeniem przez nią usług maklerskich.
5f. (uchylony)
5g. Przepisu ust. 5e nie stosuje się do banku prowadzącego działalność
maklerską, obracającego powierzonymi mu w związku ze świadczeniem usług
maklerskich środkami pieniężnymi, o ile następuje to w ramach wykonywania przez
ten bank czynności bankowych.
5h. Zasady oprocentowania środków pieniężnych powierzonych przez klienta
firmie inwestycyjnej w związku ze świadczeniem usług maklerskich określa umowa
z klientem.
5i. Firma inwestycyjna może wykorzystywać środki pieniężne powierzone przez
klienta i należące do niego instrumenty finansowe, w przypadku gdy w celu
wykonania zlecenia tego klienta jest niezbędne ustanowienie przez firmę inwestycyjną
odpowiedniego zabezpieczenia.
5j. Firma inwestycyjna nie może ustanawiać zabezpieczeń na instrumentach
finansowych ani środkach pieniężnych klienta ani w jakikolwiek inny sposób
umożliwiać osobie trzeciej dysponowanie instrumentami finansowymi lub środkami
pieniężnymi klienta w celu dochodzenia lub zaspokojenia roszczeń niemających
związku ze świadczeniem usług na rzecz klienta ani z innymi zobowiązaniami klienta,
z wyjątkiem przypadków, gdy ich ustanowienie jest wymagane na mocy prawa
obowiązującego w państwie innym niż państwo członkowskie, w którym
przechowywane są środki pieniężne lub instrumenty finansowe klienta.
5k. Firma inwestycyjna jest obowiązana do wdrożenia odpowiednich rozwiązań
organizacyjnych, które zapewnią ograniczenie do minimum ryzyka utraty lub
zmniejszenia liczby lub wartości instrumentów finansowych lub środków pieniężnych
klienta albo utraty lub ograniczenia praw związanych z takimi instrumentami
finansowymi lub środkami pieniężnymi na skutek niewłaściwego wykorzystania tych
instrumentów finansowych lub środków pieniężnych, nieprawidłowości
w prowadzeniu rachunków lub rejestrów, nierzetelnego prowadzenia działalności,
zaniedbania lub oszustwa.
5l. Firma inwestycyjna nie może zawierać z klientem detalicznym umów
o ustanowienie zabezpieczenia finansowego, o których mowa w art. 5 ust. 1 pkt 1
ustawy z dnia 2 kwietnia 2004 r. o niektórych zabezpieczeniach finansowych (Dz. U.
z 2016 r. poz. 891 oraz z 2019 r. poz. 326), których przedmiotem są środki pieniężne
lub instrumenty finansowe klientów, w celu zabezpieczenia lub pokrycia obecnych lub
przyszłych, rzeczywistych lub warunkowych lub potencjalnych zobowiązań klientów.
5m. Środki pieniężne klientów zdeponowane przez firmę inwestycyjną
w podmiotach należących do tej samej grupy kapitałowej co firma inwestycyjna nie
mogą łącznie przekraczać 20% wszystkich środków pieniężnych klientów.
5n. Ograniczenia, o którym mowa w ust. 5m, nie stosuje się, w przypadku gdy
firma inwestycyjna jest w stanie wykazać, że jest ono nieproporcjonalne ze względu
na niskie saldo przechowywanych przez firmę inwestycyjną środków pieniężnych
klientów lub na charakter, skalę i złożoność jej działalności oraz bezpieczeństwo
zdeponowanych w podmiotach, o których mowa w ust. 5m, środków pieniężnych
klientów.
5o. Firma inwestycyjna dokonuje okresowego przeglądu zasadności odstąpienia
od stosowania ograniczenia, o którym mowa w ust. 5m, oraz informuje Komisję
o wynikach tego przeglądu i podjętej na jego podstawie decyzji w zakresie stosowania
tego ograniczenia.
5p. Firma inwestycyjna może powierzyć przechowywanie instrumentów
finansowych i środków pieniężnych klienta innemu podmiotowi, o ile podmiot ten
zapewnia bezpieczeństwo przechowywanych instrumentów finansowych i środków
pieniężnych.
5q. Firma inwestycyjna zapewnia, z uwzględnieniem przepisów o tajemnicy
zawodowej, łatwy dostęp do informacji dotyczących instrumentów finansowych
i środków pieniężnych klientów:
1) Komisji oraz pracownikom Urzędu Komisji;
2) syndykowi ustanowionemu w postępowaniu upadłościowym lub zarządcy
ustanowionemu w postępowaniu restrukturyzacyjnym;
3) Bankowemu Funduszowi Gwarancyjnemu.
6. Do wykonywania w obrocie zorganizowanym przez firmę inwestycyjną
zleceń nabycia lub zbycia na rachunek klienta niebędących papierami wartościowymi
instrumentów finansowych stosuje się odpowiednio przepisy ustawy z dnia
23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny dotyczące umowy komisu, z wyłączeniem
art. 768 § 3, o ile konstrukcja tych instrumentów finansowych umożliwia
zastosowanie tych przepisów.
6a. Firma inwestycyjna świadcząca usługi wykonywania zleceń nabycia lub
zbycia instrumentów finansowych jest obowiązana, zgodnie z art. 67–
69 rozporządzenia 2017/565, stosować rozwiązania i procedury zapewniające niezwłoczne, uczciwe i należyte wykonywanie zleceń klientów w stosunku do zleceń innych klientów oraz do zleceń własnych firmy inwestycyjnej, obejmujące
zapewnienie możliwości wykonywania zleceń zgodnie z czasem ich przyjmowania.
6b. W przypadku gdy zlecenie dotyczące akcji będących przedmiotem obrotu
w systemie obrotu instrumentami finansowymi, ze względu na określony przez klienta
limit ceny, nie może być wykonane natychmiast po jego przyjęciu przez firmę
inwestycyjną w związku z warunkami panującymi na rynku, firma inwestycyjna,
jeżeli klient nie postanowił inaczej, jest obowiązana upublicznić warunki tego zlecenia
w sposób łatwo dostępny dla innych uczestników rynku. Wymóg upublicznienia
warunków zlecenia uważa się za spełniony w przypadku, o którym mowa
w art. 70 rozporządzenia 2017/565.
6c. Przepisu ust. 6b nie stosuje się do zleceń o dużej skali w porównaniu
z normalną wielkością rynkową dla danych akcji w rozumieniu art. 7 rozporządzenia
delegowanego Komisji (UE) 2017/587 z dnia 14 lipca 2016 r. uzupełniającego
rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 600/2014 w sprawie
rynków instrumentów finansowych w odniesieniu do regulacyjnych standardów
technicznych dotyczących wymogów w zakresie przejrzystości dla systemów obrotu
i firm inwestycyjnych w odniesieniu do akcji, kwitów depozytowych, funduszy
inwestycyjnych typu ETF, certyfikatów i innych podobnych instrumentów
finansowych oraz dotyczących obowiązku realizowania transakcji na określonych
akcjach w systemie obrotu lub za pośrednictwem podmiotu systematycznie
internalizującego transakcje (Dz. Urz. UE L 87 z 31.03.2017, str. 387), pod
warunkiem uprzedniego poinformowania Komisji przez firmę inwestycyjną
o zamiarze odstąpienia od wykonania obowiązku, o którym mowa w ust. 6b.
7. Firma inwestycyjna przyjmuje do wykonania zlecenie złożone w celu
dokonania krótkiej sprzedaży pod warunkiem spełnienia przez składającego zlecenie
wymogów określonych odpowiednio w art. 12 albo art. 13 rozporządzenia 236/2012,
a w przypadku gdy w zakresie krótkiej sprzedaży zostały wprowadzone, na podstawie
art. 20, art. 23 lub art. 28 ust. 1 lit. b rozporządzenia 236/2012, zakaz lub ograniczenia,
zlecenie to nie narusza takiego zakazu lub takich ograniczeń.
8. W przypadku gdy w zakresie transakcji innych niż krótka sprzedaż zostały
wprowadzone, na podstawie art. 20, art. 23 lub art. 28 ust. 1 lit. b rozporządzenia
236/2012, zakaz lub ograniczenia, firma inwestycyjna przed przyjęciem do wykonania zlecenia nabycia lub zbycia instrumentów finansowych bada, czy jego przyjęcie nie
narusza takiego zakazu lub takich ograniczeń. Firma inwestycyjna nie przyjmuje do
wykonania zlecenia, które taki zakaz lub takie ograniczenia narusza.

Art. 73a. 1. Firma inwestycyjna świadcząca usługi wykonywania zleceń nabycia
lub zbycia instrumentów finansowych jest obowiązana do podjęcia wszelkich
uzasadnionych działań w celu uzyskania możliwie najlepszych wyników dla klienta
w związku z wykonaniem zlecenia klienta, uwzględniając w szczególności cenę
instrumentu finansowego, koszty związane z wykonaniem zlecenia, czas zawarcia
transakcji, prawdopodobieństwo zawarcia transakcji oraz jej rozliczenia, wielkość
zlecenia i jego charakter.
2. Przepisu ust. 1 nie stosuje się w przypadku, gdy klient określił szczegółowe
warunki, na jakich zlecenie ma zostać wykonane.
3. W przypadku gdy firma inwestycyjna posiada dostęp do więcej niż jednego
systemu wykonywania zlecenia w odniesieniu do danego instrumentu finansowego,
w określaniu możliwie najlepszego wyniku dla klienta jest obowiązana uwzględnić
również wielkość opłat, które należne byłyby firmie inwestycyjnej za wykonanie
zlecenia, oraz koszty wykonania zlecenia, które zostałyby poniesione w przypadku
wykonania zlecenia w danym systemie.
4. W przypadku gdy zlecenie składane jest przez klienta detalicznego, możliwie
najlepszy wynik określa się w ujęciu ogólnym, z uwzględnieniem ceny instrumentu
finansowego oraz kosztów związanych z wykonaniem transakcji, obejmujących
wydatki, jakie klient poniósłby w związku z wykonaniem zlecenia, w szczególności
opłaty transakcyjne, opłaty z tytułu rozliczenia i rozrachunku transakcji, oraz koszty
ponoszone na rzecz podmiotów trzecich uczestniczących w wykonaniu zlecenia.
5. W związku z kierowaniem zleceń do systemu obrotu instrumentami
finansowymi lub innych systemów wykonywania zlecenia firma inwestycyjna nie
może przyjmować świadczeń pieniężnych lub niepieniężnych, które naruszałyby jej
obowiązki związane z zarządzaniem konfliktami interesów oraz przyjmowaniem
świadczeń pieniężnych lub niepieniężnych.
6. W odniesieniu do instrumentów finansowych podlegających obowiązkowi
obrotu, o którym mowa w art. 23 lub art. 28 rozporządzenia 600/2014, podmiot
prowadzący system obrotu instrumentami finansowymi lub podmiot systematycznie
internalizujący transakcje są obowiązane podawać nieodpłatnie do publicznej wiadomości, co najmniej raz w roku, raport dotyczący sposobu, w jaki wykonywano
zlecenia w tym systemie. W odniesieniu do każdego instrumentu finansowego raport
obejmuje informacje dotyczące ceny instrumentu finansowego, kosztów związanych
z wykonaniem zlecenia, czasu zawarcia transakcji oraz prawdopodobieństwa zawarcia transakcji.
7. Przepis ust. 6 stosuje się również do systemów wykonywania zlecenia
w zakresie instrumentów finansowych innych niż podlegające obowiązkowi obrotu,
o którym mowa w art. 23 lub art. 28 rozporządzenia 600/2014, jeżeli są przedmiotem
obrotu w tym systemie.
8. Podanie do publicznej wiadomości informacji, o których mowa w ust. 6 i 7,
następuje z uwzględnieniem art. 3 rozporządzenia 2017/575.
9. Firma inwestycyjna jest obowiązana informować klienta o systemie
wykonywania zlecenia, w którym jego zlecenie zostało wykonane.

Art. 73b. 1. Firma inwestycyjna świadcząca usługi wykonywania zleceń nabycia
lub zbycia instrumentów finansowych jest obowiązana ustanowić i wdrożyć
rozwiązania w celu wykonania obowiązku, o którym mowa w art. 73a ust. 1,
w szczególności dotyczące wdrożenia i przestrzegania polityki wykonywania zleceń.
2. Polityka wykonywania zleceń w odniesieniu do każdej klasy instrumentów
finansowych obejmuje informacje o systemach wykonywania zlecenia
wykorzystywanych przez firmę inwestycyjną oraz kryteria brane przez nią pod uwagę
przy dokonywaniu wyboru tego systemu. W polityce wykonywania zleceń firma
inwestycyjna wskazuje co najmniej systemy wykonywania zlecenia, które według
racjonalnej oceny w sposób stały umożliwiają uzyskanie możliwie najlepszego
wyniku dla klienta.
3. Przed zawarciem umowy o świadczenie usługi wykonywania zleceń nabycia
lub zbycia instrumentów finansowych firma inwestycyjna przekazuje, zgodnie
z art. 66 rozporządzenia 2017/565, klientowi lub potencjalnemu klientowi informacje
dotyczące polityki wykonywania zleceń. Informacje te w sposób odpowiednio
szczegółowy, wyraźny i przystępny wyjaśniają klientowi, jak zlecenia będą
wykonywane przez firmę inwestycyjną. Przed rozpoczęciem świadczenia usługi firma
inwestycyjna uzyskuje zgodę klienta na stosowanie wobec niego przyjętej przez nią
polityki wykonywania zleceń.
4. W przypadku gdy polityka wykonywania zleceń przewiduje możliwości
wykonywania zleceń poza systemem obrotu instrumentami finansowymi, firma
inwestycyjna uzyskuje uprzednią, wyraźną zgodę klienta na wykonanie jego zlecenia
poza systemem obrotu instrumentami finansowymi. Zgoda klienta może mieć
charakter ogólny lub dotyczyć poszczególnych transakcji.

Art. 73c. 1. Firma inwestycyjna świadcząca usługi wykonywania zleceń nabycia
lub zbycia instrumentów finansowych sporządza i podaje do publicznej wiadomości,
w odniesieniu do każdej klasy instrumentów finansowych, coroczny raport
zawierający wykaz pięciu najlepszych systemów wykonywania zlecenia, ustalonych
przy uwzględnieniu wolumenu obrotu zrealizowanego przez firmę w danym systemie
wykonywania zlecenia w okresie, za który jest sporządzany raport, oraz informację
o jakości wykonanych zleceń.
2. Podanie przez firmę inwestycyjną do publicznej wiadomości raportu, o którym
mowa w ust. 1, następuje z uwzględnieniem przepisów rozporządzenia 2017/575.

Art. 73d. 1. Firma inwestycyjna świadcząca usługi wykonywania zleceń nabycia
lub zbycia instrumentów finansowych monitoruje skuteczność wdrożonych rozwiązań
dotyczących wykonywania zleceń i stosowanej polityki wykonywania zleceń.
2. Firma inwestycyjna informuje klienta o istotnej zmianie w sposobie
wykonywania zleceń oraz w polityce wykonywania zleceń.
3. Firma inwestycyjna, na żądanie klienta, jest obowiązana wykazać klientowi,
że zlecenie zostało wykonane zgodnie z wdrożoną przez nią polityką wykonywania zleceń.
4. Wykonanie obowiązków, o których mowa w ust. 1–3, następuje
z uwzględnieniem art. 67 rozporządzenia 2017/565.

Ustawa o obrocie instrumentami finansowymi art. 73

DODAJ